IV квартал 2021 года: энергетические и экологические риски

Баланс рынка горно-металлургической продукции в прошедшем квартале определялся стоимостью и доступностью электроэнергии, экологическими ограничениями и решениями регулятора. В Китае указанные факторы наиболее остро проявились в черной металлургии и добыче угля.

Европейский рынок аналогично испытал трудности энергетического кризиса, также на этом рынке подорожала квота на выбросы углекислого газа.

В прогнозах аналитики придерживаются тенденции роста цен: факторы, которые могут привести к снижению, в основном будут нивелированы из-за сезонного повышения спроса.

Цветные и драгоценные металлы

Энергетический кризис привел к росту цен практически на все цветные металлы из-за закрытия плавильных мощностей и к дефициту запасов на биржевых складах.

Однако и кризис в автопроме оставил заметный след в структуре баланса ряда металлов: подешевели палладий и платина, которые преимущественно используются в производстве автокатализаторов легковых и тяжеловесных машин. При этом сектор электромобилей, напротив, показал успешные результаты продаж, что повлекло рост спроса на никель, кобальт, литий.

Дальнейшая ситуация будет определяться планами добывающих компаний по вводу и расконсервации месторождений, а также устойчивостью объемов потребления.

Цены на цветные и драгоценные металлы

Цены на цветные и драгоценные металлы

 

Цены на литий и кобальт достигли очередных максимумов к декабрю.

Платина и палладий, напротив, подешевели к концу года.

Никель

Цены на никель выросли в августе и впоследствии закрепились на уровне выше 19 000 долл. США за тонну. Высокий спрос со стороны производителей нержавейки и сектора электромобилей в совокупности с дефицитом металла на рынке и дальше будет определять ценовой тренд. Так, даже текущее снижение объемов производства нержавеющей стали в Китае, вызванное экологическими ограничениями, только ситуативно ослабило напряжение вокруг нехватки никеля: ожидается, что с окончанием зимы объемы проката восстановятся, и рынок вновь вернется к острому дефициту.

Сегмент электромобилей также наращивает потребление никеля, пусть его доля в общем объеме пока не велика. Аналитики предполагают, что в 2022 году спрос сектора на металл увеличится более чем на 50%.

Конъюнктура рынка в ближайший год будет складываться в пользу продавцов. Хотя «Норникель» и Vale планируют выводить дополнительные объемы на продажу, у аналитиков вызывает опасения срыв поставок из Индонезии: правительство страны планирует полностью прекратить сырьевой экспорт через запрет вывоза никелевого чугуна и пошлины на никелевые ферросплавы. Тем не менее, аналитики прогнозируют ослабление уровня цен на никель с 2023 года в надежде, что рынок придет к балансу.

Медь

Дефицит металла на биржевых складах привел к взлету цен на медь в октябре до уровня в 10 651 долл. США за тонну, затем, после резкого скачка, стоимость вернулась в коридор 9200–10 000 долл. США за тонну. Ожидается, что в следующие два квартала этот уровень сохранится во многом благодаря устойчивому спросу и ограниченным объемам поставок лома. И хотя потенциал роста спроса со стороны сектора альтернативной энергетики в ближайшие два-три года очень высок, аналитики достаточно консервативно подходят к оценке дальнейшего ценового тренда. Рынок, вероятно, к 2023 году выйдет в профицит из-за роста поставок с новых месторождений.

Цинк

Энергетический кризис в Азии и Европе стал основной причиной высоких биржевых котировок с сентября 2021 года, когда высокие цены на электроэнергию привели к закрытию плавильных мощностей, и рынок столкнулся с дефицитом цинка. Однако ситуация с ценами на металл в перспективе не будет устойчивой из-за разнонаправленных тенденций в ключевых потребляющих сегментах. Так, текущий кризис в автопроме, где производство сократилось из-за дефицита полупроводников, по мнению аналитиков, сменится восстановлением в среднесрочной перспективе и, соответственно, поддержит спрос на цинк. При этом сокращение объемов строительства в Китае, на который приходится порядка четверти мирового потребления металла, напротив, приведет к коррекции цен.

Обзор цен

Кобальт

Опасения по поводу срыва поставок из-за распространения нового штамма коронавируса в Африке привели к скачку цен на кобальт в декабре. Также рост котировок подогрел восстанавливающийся спрос как в сегменте электромобилей, так и в аэрокосмическом секторе. Хотя участники рынка ожидают, что на рынок в среднесрочной перспективе могут выйти объемы с рудника Mutanda, принадлежащего Glencore, на уровень цен этот фактор окажет сдержанное влияние. В активах компании сосредоточена практически одна пятая мировой добычи кобальта, поэтому стоит ожидать, что управление активами будет нацелено на поддержание цен. Аналитики прогнозируют, что кобальт станет ключевым элементом для энергетических накопителей до 2025 года, после эксперты ожидают, что он будет замещен литием.

Литий

Цены на литий продолжили рост в IV квартале на фоне ограниченного предложения и сильного спроса для производства накопителей. Производители пытаются покрыть растущую потребность, однако пока объемов недостаточно, поскольку ряд мощностей остаются законсервированными после периода низких цен в 2020 году. Так, аналитики прогнозируют, что рынок батарей для электромобилей в 2022 году вырастет на 50%, и доля накопителей с литием в составе будет только увеличиваться, поскольку на рынок будут выходить модели электромобилей из более экономичного сегмента. Тем не менее, к 2023 году цены на литий начнут снижаться из-за увеличения поставок сырья с расконсервированных месторождений. Несмотря на то что существует риск профицита на рынке, цены не опустятся, как в 2020 году, ниже среднего уровня рентабельности благодаря устойчивому спросу.

Прогноз цен на цветные и драгоценные металлы

Прогноз цен на цветные и драгоценные металлы

Палладий

Кризис в автопроме продолжил оказывать давление на рынок палладия: в декабре цены на металл упали на 11% из-за прекращения работы автомобильных заводов и закрытия производителей комплектующих в Юго-Восточной Азии в результате распространения нового штамма коронавируса. Производители ожидают, что в 2022–2023 годах рынок палладия еще останется в дефиците с последующим восстановлением производства автомобилей – сегмента, который потребляет практически 80% металла в мире. Так, если дефицит в 2021 году составил 0,2 миллиона унций, то в 2022 году он составит 0,3 миллиона унций. Наращивание поставок с рудников Vale и «Норникеля» поможет сдержать цены в районе 2000 долл. США за унцию. После 2024 года, по оценкам аналитиков, рынок палладия ждет переход к профициту: увеличение доли электромобилей вместе с ростом добычи приведет к снижению уровня цен.

Платина

С ужесточением политики ФРС США инвестиционный спрос на платину начал сокращаться. Однако удержать рынок от падения в среднесрочной перспективе смогут другие факторы. Среди них – ужесточение экологических требований к большегрузным автомобилям в Китае, рост спроса на платину в промышленности, сокращение мощностей по переработке платинового лома.

Золото

Планы ФРС США по ужесточению монетарной политики, а также укрепление курса доллара привели к снижению стоимости золота в октябре 2021 года. Однако уже в ноябре с выходом данных о росте инфляции в США котировки на металл снова стали восстанавливаться, после чего последовала кратковременная коррекция на фоне новостей о переизбрании главы ФРС и продолжения курса на укрепление доллара. Распространение нового штамма коронавируса и рост геополитической напряженности помогли ценам закрепиться на уровне выше 1760 долл. США за унцию. Аналитики ожидают, что из-за инфляционных рисков золото в ближайший год еще будет в приоритете у инвесторов. Однако позже, в 2023 году, стоит ожидать значительной коррекции, которая последует за сворачиванием стимулирующих программ для большинства крупных экономик. Аналитики полагают, что 2022 год станет последним годом, в котором коронавирус будет одним из фактором влияния на экономику.

Алмазы

Рост спроса и ограниченный объем предложения сформировали благоприятную конъюнктуру на рынке алмазов и бриллиантов. Текущие данные о тратах в ювелирных магазинах конечных потребителей и объемах продаж алмазов позволяют прогнозировать рост цен до 2024 года. На более дальнюю перспективу аналитики ограничивают возможность роста из-за увеличения продаж искусственно выращенных бриллиантов.

Прогнозный тренд на рынках металлов

Прогнозный тренд на рынках металлов

 

По прогнозам аналитиков, цены на некоторые товарные позиции снизятся в 2023 году.

Цена на золото будет достаточно стабильна, алмазы и платина вырастут в цене в долгосрочной перспективе.

Стальная продукция

   

Цены на стальную продукцию, $ за тонну

Цены на стальную продукцию, $ за тонну

Цены на китайском рынке стального проката в октябре сохранили тенденцию роста с III квартала 2021 года за счет сокращения объемов выплавки, экологических ограничений, дефицита энергии и дорогого сырья. Кризис строительного бизнеса не смог ограничить рост цен на сталь. С ноября ситуация изменилась: увеличение добычи угля внутри страны ослабило дефицит электроэнергии, позволив увеличить выплавку стали, при этом конечный спрос на стальной прокат был сдержанным. Аналитики ожидают, что цены в 2022 году все-таки будут ниже, чем в 2021 году: меры поддержки строительного сектора будут значительно меньше, а объем выплавки, вероятно, не превысит годовых значений последних двух лет.

Изменение объемов производства стали в мире за январь-декабрь 2021 года к аналогичному периоду 2020 года

Изменение объемов производства стали в мире за январь-декабрь 2021 года к аналогичному периоду 2020 года

По итогам года европейский стальной рынок увеличил выплавку стали на 14% по сравнению с 2020 годом. Рост цен, который наблюдался все первое полугодие, сменился незначительной коррекцией. Так, отсутствие спроса в автопроме было компенсировано увеличением себестоимости из-за дорогой электроэнергии, сохранением импортных пошлин на металл из России и Турции, а также восстановлением спроса в строительном сегменте. Европейская металлургическая ассоциация Eurofer ожидает, что в 2022 году потребление стали увеличится на 4% к 2021 году. Кроме того, изменение соглашения по взаимной торговле между ЕС и США с введением квот отчасти позволит увеличить экспорт европейских заводов.

Цены на горячекатаный прокат РФ, $ за тонну

Цены на горячекатаный прокат РФ, $ за тонну

 

Введение экспортной пошлины на российский стальной прокат с начала августа позволило сократить цены на внутреннем рынке на 15-20%. В итоге трейдерские компании смогли сформировать запасы. Однако в ноябре стоимость арматурного проката снова превысила 70 000 рублей за тонну, несмотря на то что спрос все еще оставался сдержанным. В декабре потребители вновь вернулись к закупкам металлопроката. Восстановление экспортных продаж с начала 2022 года поддержит уровень цен до конца I квартала 2022 года.

Железная руда и каменный уголь

  

Цены на железную руду и каменный уголь, $ за тонну

Цены на железную руду и каменный уголь, $ за тонну

Железная руда

Рынок железной руды в Китае, который еще в III квартале 2021 года был дефицитным, в октябре-ноябре пришел к избытку из-за новых экологических ограничений и падения спроса в строительной отрасли. Однако уже в декабре цены на железную руду вернулись на уровень выше 100 долл. США за тонну благодаря временной отмене ограничений в Таншане.

Аналитики ожидают, что выплавка стали в 2022 году не превысит уровень 2020–2021 годов, при этом наибольший объем производства проката придется на конец I и II кварталов 2022 года, после окончания зимних Олимпийских игр. Поставки для строительного сектора, вероятно, будут ниже прошлого года: новое строительство, по оценкам аналитиков, сократится на 5% из-за более скромных объемов финансирования в сравнении с прошлыми годами. Выпадающий объем будет отчасти компенсирован за счет инфраструктурных объектов и машиностроения.

Прогноз цен на металлургическое сырье, $ за тонну

Консенсус-прогноз цен на металлургическое сырье, $ за тонну

 

Производители учитывают снижение спроса в своих производственных программах. Так, план поставок бразильской Vale на 2022 год запланирован на 10-13% ниже, чем доступные производственные мощности. Однако этого снижения будет все равно недостаточно, чтобы удержать цены от падения во втором полугодии.

Цены на российском рынке следовали за динамикой котировок импортной железной руды в Китае, индексы которой включены в формульные контракты российских компаний. В декабре покупатели на российском спотовом рынке увеличили активность закупок для формирования запасов на зимний период. По оценкам аналитиков, следующий всплеск спроса на руду наиболее ожидаем в марте с началом сезонного роста.

Коксующийся уголь

В октябре котировки на импортный коксующийся уголь в Китае превысили 600 долл. США за тонну. Ограниченный объем поставок китайских угольных компаний из-за проливных дождей в районах добычи, а также закрытых ранее мощностей, которые не соответствовали требованиям по экологии и безопасности, привел к росту спроса на импортный уголь. При этом не все поставщики могли оперативно отреагировать на заявки китайских потребителей: поставки из России были ограничены логистическими мощностями, а отгрузки угля из США и Канады – существующими контрактами с другими потребителями.

В ноябре ситуация постепенно стала восстанавливаться за счет разрешения правительства на вывоз австралийского угля с портовых складов. Кроме того, увеличилась и внутренняя добыча: правительство смягчило требования к добывающим компаниям, чем позволило вывести на продажу уголь с законсервированных проектов. В ближайший год аналитики ожидают восстановление баланса на рынке: возросшая добыча в Китае даст хороший импульс к снижению цен.

Цены на твердый коксующийся уголь в РФ, $ за тонну

Цены на твердый коксующийся уголь в РФ, $ за тонну

 

Цены на уголь из Австралии в октябре приблизились к 400 долл. США за тонну благодаря активному спросу покупателей из Индии. Однако уже в ноябре последовала коррекция: покупатели сократили закупку дорогого сырья, надеясь на снижение цен в ближайшее время.

Контрактные цены на российском рынке в IV квартале 2021 года выросли вслед за мировым рынком. Условия соглашений, как отмечают аналитики, могли существенно отличаться в зависимости от договоренностей: ряд договоров предусматривал фиксацию цены на 4 месяца, другие соглашения включали пересмотр цены каждые 1-2 месяца в соответствии с движением котировок на мировом рынке.

Энергетический уголь

Хотя расценки энергетического угля в Азии стали снижаться после октябрьского пика, цены все еще практически в два раза выше значений января 2021 года. В октябре из-за низких объемов предложения угля многие предприятия столкнулись с дефицитом электроэнергии и были вынуждены останавливать производство.

Ситуация нормализовалась только к ноябрю, после того как правительство смягчило надзорные меры за добывающими компаниями. Аналитики ожидают, что обстановка на китайском рынке энергетического угля будет оставаться напряженной до конца зимы, после следует ожидать постепенного снижения котировок на уголь. Однако эксперты не исключают возможность ужесточения регуляторных требований к добыче.

Сопоставление стоимости природного газа и энергетического угля на европейском рынке, пенсы за терм

Сопоставление стоимости природного газа и энергетического угля на европейском рынке, пенсы за терм

На европейском рынке цены на энергетический уголь также к ноябрю прошли пик. Период контрактования поставок на следующий год позволил понизить котировки от уровней октября, когда рынок столкнулся с дефицитом энергоносителей: потребители требовали снижения цен.

По мнению аналитиков, текущая коррекция носит искусственный характер, а не вызвана фундаментальными факторами: в ближайшее время не предполагается роста поставок, который смог бы ослабить напряжение на рынке.

При этом внутренний российский рынок сохранил импульс роста: устойчиво высокий спрос предприятий ЖКХ и энергетических компаний, а также ограниченные объемы некоторых марок не оставили возможности для снижения цен.

Цены на энергетический уголь в РФ, $ за тонну

Цены на энергетический уголь в РФ, $ за тонну

Стальной лом

  

Цены на стальной лом, $ за тонну

Цены на стальной лом, $ за тонну

Введение пошлины на экспорт российского лома привело к практически полной переориентации объемов на внутренний рынок. Так, с 1 января 2022 года экспортная пошлина на лом черных металлов составляет 5%, но не менее 100 евро за 1 тонну. Пошлина будет действовать в течение 180 дней. Однако компании, работающие в портах, уже в декабре стали отгружать продукцию близлежащим потребителям, поскольку внутренние цены ненамного уступали экспортным.

На внутреннем рынке, по мнению аналитиков, заводы сократят использование лома в период проведения регулярных ремонтов оборудования. А экспортеры квадратной заготовки, напротив, активизируют закупки лома в связи со снятием экспортных ограничений на стальной прокат.

Методология

При подготовке обзора использовались материалы London Metal Exchange, Morgan Stanley, VTB, Energy & Metals Consensus Forecasts (Consensus Economics), Металл Эксперт, EIU и др.

Более подробно с методологией расчета экспортного паритета можно ознакомиться в файле ниже.