close
Share with your friends

II квартал 2021 года: рынки перегреты

Сильный спрос, логистические проблемы и сокращение предложения – все эти факторы были определяющими для большинства товаров горно-металлургического рынка.  В результате это привело к очередному ценовому ралли, по ряду товаров были побиты десятилетние рекорды. 

Аналитики считают, что рынок находится уже на пике, а снижение цен – лишь вопрос времени: на рынки влияет так много разнонаправленных факторов, что дисбаланс может наступить как в следующем квартале, так и через два года.

Цветные и драгоценные металлы

Сегмент показывает уверенный рост практически по всем видам продукции. Однако зависимость от спекулятивной активности и макроэкономических факторов делает текущий уровень цен уязвимым. Наиболее устойчивы те рынки, где сильны фундаментальные предпосылки.

Цены на драгоценные и цветные металлы
Цветные и драгоценные металлы

Никель

Рост спроса на нержавеющую сталь как со стороны товаров конечного потребления, так и индустриального сектора, в совокупности с логистическими сложностями и истощением запасов привели к тому, что рынок никеля подошел к дефициту во втором квартале. Итоги заседания ФРС США только разогрели рынок – цены на никель снова подскочили на уровень выше $18 000 за тонну. Аналитики ожидают дальнейшего роста спроса на нержавеющую сталь за счет устойчивого спроса в ЕС и США, а меры по ограничению импорта поддержат уровень цен. Однако текущий пик во многом связан с малым объемом поставок. Со второго полугодия при восстановлении объемов отгрузок с «Норникеля» и запуске нового проекта по добыче в Индонезии давление всех факторов на цены несколько уменьшится.

Медь

Макрофакторы и ограниченный объем поставок на рынок помогли разогнать цены на медь до рекордного уровня за последние 10 лет, но на рынке остается достаточно противовеса для текущей ситуации. Так, сильный спрос демонстрируют США и ЕС, при этом аналитики прогнозируют, что Китай сохранит объемы потребления на уровне прошлого года. Хотя объем предложения также показывает устойчивый рост, риски ограничений поставок из Латинской Америки из-за ситуации с выборами в Чили и трудовых споров в Перу все еще серьезны. По мнению аналитиков, в следующем полугодии рынок меди едва ли достигнет баланса, а волна продаж госзапасов в Китае и США приведет к кратковременной волатильности. В долгосрочной перспективе рынок однозначно вернется к профициту.

Цинк

Во втором квартале биржевые цены на цинк подошли к отметке в $3000 за тонну вслед за энергетическими ограничениями в северо-западной части Китая, которая поставляет на внутренний рынок порядка 20% цинка. Аналитики считают, что сложившаяся ситуация может в скором времени поменяться: на спрос уже влияют снижение производства в автопроме и высокие цены на оцинкованную сталь. Поставки концентрата на рынок вроде бы уже стали демонстрировать признаки восстановления, как, например, в Перу, однако слабая динамика поставок из Боливии, Швеции и ЮАР заставляет усомниться, что рынок выйдет в профицит в ближайшее время.

Кобальт

Кобальт – один из немногих металлов, которые во втором квартале показали снижение. Во многом это стало результатом не только падения продаж электроники, но и слабого спроса на спецсплавы в аэрокосмическом секторе, который, несмотря на все успехи, все еще сталкивается с финансовыми трудностями. Хотя аналитики считают, что это временная ситуация: по итогам года спрос на накопители возрастет на 17%, да и Китай планирует увеличить стратегические закупки металла. На рынке все еще остаются факторы, которые могут сдержать текущий оптимизм. Среди них – планы по запуску медно-кобальтового месторождения Glencore, а также рост доли накопителей, не содержащих кобальт.

Литий

Ценовое ралли на карбонат лития, которое можно было наблюдать весь второй квартал, подходит к концу: снижается активность по увеличению запасов, объемы продаж автомобилей и электроники также уменьшились, а предложение вновь растет. Однако аналитики считают, что у рынка еще остается возможность закрепиться на текущем уровне цен: снижение продаж электромобилей и электроники может вернуться до конца года в виде отложенного спроса. При этом аналитики и далее прогнозируют рост потребления лития в секторе производства накопителей. Единственным фактором, который может омрачить ситуацию с ценами, будет рост предложения за счет новых проектов в Австралии и Латинской Америке.

Цветные металлы

Палладий

Среди текущих драйверов роста цен на металлы платиновой группы – новые экологические нормы в отношении выбросов автомобильных двигателей. В частности, для палладия — это ужесточение Евро 6D с 2022 года. Кроме того, до конца года цены будут поддержаны сниженными поставками от «Норникеля». Хотя компания пытается компенсировать выпадающие объемы добычи из-за аварии накопленными в 2020 году запасами, аналитики прогнозируют, что рынок палладия будет в дефиците еще и весь 2022 год. Разворот тренда будет возможен после 2023 года: увеличение доли электромобилей и восстановление объемов поставок добывающих компаний помогут сбалансировать рынок.

Платина

Рост цен в апреле-мае на рынке платины во многом был спровоцирован спекулятивной активностью, однако уже к концу мая инвесторы стали фиксировать прибыль и уходить из сегмента. Несмотря на это, стоимость платины все еще выше средней цены за прошлый год, что, по мнению аналитиков, говорит о сильных фундаментальных факторах. Так, Китай представил новые экологические стандарты для большегрузных машин, по результатам введения которых потребление платины только увеличится. Кроме того, наращивает потребление и промышленный сектор, в частности химическая промышленность в Китае. Однако хотя рост спроса и поглотил скопившийся за 2 года профицит, аналитики прогнозируют, что дальнейшего взрывного роста ждать не стоит: цены будут стабильны в долгосрочной перспективе.

Золото

Слабый доллар, массовые продажи криптовалюты и возвращение на рынок биржевых фондов спровоцировали очередной виток роста цен на золото, закончившийся уже в июне после заседания ФРС США, на котором были отмечены результаты восстановления экономики и даны прогнозы по срокам повышения учетной ставки. И хотя конкретных действий финансового регулятора в моменте не последовало, инвесторы отреагировали практически сразу: цены на золото понизились на 5% за день. Аналитики пока не видят значительных рисков повышения учетной ставки ранее обозначенного регулятором времени: текущий рост цен, скорее, вызван больше ситуативными факторами, нежели структурными. Однако физический рынок пока тоже не сможет поддержать цены на золото из-за нового всплеска заболеваемости коронавирусом.

Алмазы

Несмотря на сложности прошлого года, рынок алмазов уверенно восстанавливается, чему способствует и отсутствие лишней продукции на рынке. Импорт алмазного сырья в Индию по итогам мая сократился по сравнению с апрелем во многом из-за очередной волны заболеваемости коронавирусом. Индикаторы платежеспособности населения также вызывают оптимизм, но аналитики достаточно сдержанны в своих прогнозах: хотя данные показывают благоприятную ситуацию, рынок может снова потерять баланс при изменении ситуации с заболеваемостью в Индии.

Стальная продукция

По мнению аналитиков, стальной рынок подходит к пику: во многих регионах уже есть предпосылки к снижению, среди которых и ослабление спроса, и повышение объема предложения. Регуляторные ограничения на импорт и экспорт, которые вводят правительства, вроде должны помочь стабилизировать локальный рынок, однако, по мнению самих участников рынка, такие меры эффективны только для одной из сторон внутреннего рынка.

Цены на стальную продукцию, $ за тонну

На экспортном рынке максимальный уровень цен был отмечен в мае. Российский рынок догнал этот тренд в июне.

На китайском стальном рынке, несмотря на все попытки правительства ограничить стоимость стального проката, цены снова демонстрировали рекордный рост. Высокий спрос на сталь со стороны инфраструктуры и строительства сталкивался с ограниченными объемами на рынке.

Из-за инспекций по безопасности и экологии многие сталелитейные мощности не могли использоваться в полной мере, и китайские потребители активно искали заготовки за пределами страны. Хотя правительство в июне стало ограничивать предельные цены реализации проката, из-за высокой стоимости сырья заводам было сложно пойти на снижение.

Экспортные поставки оставались привлекательными вплоть до мая. С ростом цен на внутреннем рынке продажи для российских потребителей стали более выгодны.

Цены на горячекатаный прокат РФ, $/т
Цены на горячекатаный прокат РФ, $/т

В конце июня Еврокомиссия опубликовала новые правила ввоза импортной стальной продукции на территорию Европейского союза. Документ был во многом ожидаем, за небольшим исключением: если в предыдущих регламентах ежегодные квоты на импорт 26 наименований стальной продукции пересматривались с учетом роста рынка на 5%, то текущая версия предусматривает увеличение только на 3%.

Европейским сталелитейным компаниям принимаемые меры принесут максимальную выгоду, однако для процессинговых заводов, трейдеров и потребителей они только усугубят сложившуюся ситуацию. По словам трейдеров, ограничение импорта и ранее приводило к задержкам поставок от местных производителей, росту рыночных спекуляций и, соответственно, цен. По мнению участников рынка, с пересмотром квот многие компании из сегмента дистрибуции рискуют и вовсе уйти с рынка.

Весь второй квартал цены на стальную продукцию на внутреннем рынке России продолжали расти вслед за тенденцией на мировом рынке. В итоге в мае правительство объявило о введении экспортной пошлины на сталь в размере 15%, которая будет действовать с 1 августа по 31 декабря. Аналитики и сами компании негативно оценивают эффект от этой меры: кроме падения доходности продаж, среди возможных рисков окажутся недозагрузка мощностей и убытки трейдеров.

Изменение объемов производства стали в мире за январь-май 2021 года к аналогичному периоду 2020 года
Изменение объемов производства стали в мире за январь-май 2021 года к аналогичному периоду 2020 года

Рост производства к прошлому году показывает восстановление рынка по сравнению с периодом локдауна. 

Железная руда и каменный уголь

  

Цены на сырьевую продукцию для металлургического сектора

Железная руда

Котировки на железную руду продолжают расти вслед за ценами на сталь. Хотя к концу мая на рынке можно было наблюдать незначительную коррекцию, цены достаточно быстро вернулись к уровню более $200 за тонну за счет высокого спроса.

Так, по итогам пяти месяцев объем выплавки стали в Китае превысил результаты прошлого года на 15%. Попытки китайского правительства по снижению цен на сталь пока не сказались на рынке железной руды, эффект почувствовали только производители стали, у которых сократилась прибыль.

Со второго полугодия аналитики ожидают коррекцию. Во многом она будет определяться замедлением спроса со стороны конечных секторов – строительства и промышленности, а также ростом использования лома при выплавке стали. Ужесточение кредитных условий и сокращение доходности продаж также приведет к снижению спроса на железную руду.

Консенсус-прогноз цен на металлургическое сырье, $/т
Консенсус-прогноз цен на металлургическое сырье, $/т

Аналитики ожидают откат текущих цен на металлургическое сырье уже во втором полугодии.

Коксующийся уголь

Рост цен на сталь стал драйвером не только для рынка железной руды, но и спровоцировал увеличение котировок коксующегося угля на всех рынках. Рекордные уровни цен, вполне ожидаемо, были зафиксированы на рынке Китая.

Так, при увеличении выплавки стали и производства кокса закрытие локальных месторождений после государственных инспекций только разогнало цены на импортный уголь. Аналитики ожидают, что сокращение объемов выплавки во втором полугодии сможет незначительно понизить уровень цен.

С учетом запрета на ввоз импортного угля из Австралии в Китай аналитики не рассчитывают, что цена на австралийский уголь сможет долго продержаться на уровне в $173 за тонну.

Возобновление добычи на месторождении Anglo American принесет значительный профицит на рынок угля, если объемы добычи на текущих проектах сохранятся. В совокупности с замедлением производства стали в регионах, кроме Китая, цены на австралийский уголь могут вернуться на уровень $140 за тонну уже во втором полугодии.

Цены на твердый коксующийся уголь в РФ, $/т
Цены на твердый коксующийся уголь в РФ, $/т

Энергетический уголь

Несмотря на курс по декарбонизации экономики, спрос на энергетический уголь, а соответственно, и цены выросли практически вдвое по сравнению с 2020 годом. Среди главных причин – увеличение использования электроэнергии, рост стоимости природного газа и перебои в поставках из ключевых стран-экспортеров.

Инспекции по безопасности труда и экологии повлияли и на внутренний рынок энергетического угля в Китае. В итоге из-за недостатка сырья несколько провинций увеличили квоты на импортную продукцию.

Несмотря на попытку сбалансировать ситуацию, на спотовом рынке было мало доступных объемов: необходимость выполнения условий долгосрочных контрактов в совокупности с логистическими ограничениями только еще больше подстегнули цены. Так, объемы из Индонезии были недоступны из-за обильных дождей, колумбийские поставщики были ограничены простоями по причине забастовок, а российский уголь столкнулся с трудностями с доставкой в восточные порты и дефицитом полувагонов.

Цены на энергетический уголь в РФ, $/т
Цены на энергетический уголь в РФ, $/т

Европейский рынок энергетического угля также показывает рост, хотя торговая активность там была слабее, чем в Азии. Сейчас поставщики угля из России предлагают уголь с поставкой в августе-сентябре. Июльские объемы практически полностью выбраны. Кроме того, на росте цен сказались и проблемы с логистикой – часть локомотивов была перенаправлена на восток.

Цены на энергетический уголь в России также двигаются вслед за мировым трендом. Некоторые российские компании столкнулись с дефицитом марок угля, которые хорошо востребованы на экспортном рынке. Из-за более высокой цены производители предпочитали отправлять продукцию за границу.

Подорожал и бурый уголь – если ранее цены на топливо формировались с учетом загрузки энергетических мощностей, то сейчас определяющим фактором стала экспортная альтернатива.

Стальной лом

Хотя показатели ломосбора во втором квартале были достаточно высокими, из-за высокой загрузки мощностей рынок лома снова смещался в сторону дефицита. Аналитики ожидают, что введение экспортных пошлин на сталь и снижение спроса на рынке полуфабрикатов приведет к коррекции цен на лом на ближайшие два месяца. Однако с сокращением сбора цены снова вернутся к росту.

Цены на стальной лом

Для российских потребителей наступает благоприятный период – увеличение ломосбора поможет снизить издержки на сырье в ближайший месяц, однако разгар строительного сезона и дефицит стального проката на экспортных рынках поддержат уровень цен к концу второго квартала.

Методология

При подготовке обзора использовались материалы London Metal Exchange, Morgan Stanley, VTB, Energy & Metals Consensus Forecasts (Consensus Economics), Металл Эксперт, EIU и др.

Более подробно с методологией расчета экспортного паритета можно ознакомиться в файле ниже.