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Expert's Advice

골프장 M&A 양상 변화와 향후 전망은?

골프장 M&A 양상 변화와 향후 전망은?

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Q. 골프장 M&A 양상은 어떻게 변화하고 있나요?

A. 2011년 이전에는 회원권 분양 실패에 따른 공개 매각이나 시행사 매각 등을 통한 이익 실현 등 단순 ‘손바꾸기’ 형태인 일반 M&A가 국내 골프장 거래 시장에서 대부분을 차지했습니다. 이후 2011~2013년 회원제 골프장이 경영난에 직면하며 회생 M&A가 다수 발생했으며, 회원권 가격 하락, 회원권 분양 어려움 등으로 골프장 다수가 기업회생절차를 진행했습니다. 회생 매물이 많은 시기에 골프장 딜은 한정된 기간 안에 700억~800억 원에 달하는 자금을 한 번에 조달할 수 있는 주체가 주로 인수에 나섰습니다. 이후 2014년부터는 골프장의 안정적 수익성이 주목 받으며 다시 일반 M&A 비중이 늘어나는 추세입니다. 은행 예금 넣듯이 안정적 수익을 추구하며 골프장 투자에 나서는 투자자가 증가하고 있으며, 매력적인 매물은 자동으로 경쟁이 붙으며 가격이 상승하고 있습니다.

Q. 향후 골프장 M&A 전망은 어떤가요?

A. 입지적 강점을 보유하거나 뛰어난 하드웨어를 갖춘 골프장을 보유하고자 하는 시장의 수요가 계속 증가할 것으로 전망됩니다. 골프장의 임목은 시간이 지날수록 가치를 더해가지만 클럽하우스 개보수 비용 외에는 일반 수익형 부동산보다 유지비도 낮아 M&A 시장에서 골프장 매물의 밸류에이션이 점차 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 정적(Stock)인 재무상태표에서 동적(Flow)인 손익계산서로 사업 성향과 트렌드가 완전히 바뀌고 있으며, 과거 부적절한 분양으로 위기가 찾아온 회원제 골프장들의 사업 재편에 가속도가 붙는 만큼 앞으로는 탄탄한 재무구조가 뒷받침되는 골프장만이 살아남을 수 있습니다.

Q. 삼정KPMG 골프팀의 향후 목표는 무엇인가요?

A. 제주에 골프장과 레저를 합친 모델을 도입하는 것입니다. 제주도 내 3~4개 골프장을 M&A 하고, 여행사와 협력해 복합상품을 내놓으면 경쟁력이 있을 것으로 생각합니다. 이를 통해 골프장 영업 개선 및 M&A 자문을 넘어 ‘산업’으로서 가치를 부여하고 싶습니다. 2022년 베트남 진출을 목표로 케이스 스터디도 진행하고 있습니다. 베트남 내 골프장 관련 내부 수요가 50%까지 올라온 상황이며, 사회주의 국가인 만큼 보유한 지상권에 자산을 품어 영업권을 파는 사업이 주가 될 것입니다. 여행사와 재무적투자자(FI) 등 종합적인 형태로 진행될 가능성이 높아 관심 있게 지켜보고 있습니다.

글. 심재훈 Director
삼정KPMG Deal Advisory4

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