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국내 금융회사의 밸류 트랩(Value Trap): 수익성과 배당성향을 높여라

국내 금융회사의 밸류 트랩(Value Trap): 수익성과 배당성향을 높여라

삼정KPMG 경제연구원은 국내 금융회사의 주식가치가 지속적으로 낮은 가치함정(Value Trap)의 원인을 진단하고 이를 제고할 수 있는 방안 등을 다룬 보고서로 Issue Monitor 제114호 『국내 금융회사의 밸류 트랩(Value Trap): 수익성과 배당성향을 높여라』를 발간합니다.

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금융위기 이후 국내 금융회사의 주식가치가 지속적으로 낮아지고 있으며, 최근 높은 실적 개선에도 불구하고 국내 금융회사의 주가순자산비율(PBR)은 0.5배를 하회하고 있습니다. 해외 주요 국가와 비교하여도 2018년 말 기준 미국(1.55배), 대만(1.0배), 중국(0.82배), 유럽(0.71배)에 비해 국내 금융회사의 주식가치는 매우 낮은 수준입니다.

국내 금융회사의 낮은 주식가치가 이어지는 가치함정(Value Trap)의 원인을 진단하고자 본 보고서는 금융회사의 주식가치를 좌우하는 다양한 요소에 대해 국내와 해외 주요국 및 아시아 지역의 금융회사를 비교 분석하였습니다. 분석 결과, 국내 금융회사는 업권별로 특정 사업에 의존하는 수익구조, 비효율적인 경영활동 등으로 인해 지속적∙안정적 수익을 창출하지 못하고 있습니다. 또한 국내 금융회사와 유사한 수익성과 건전성을 지닌 글로벌 금융회사에 비하여 배당성향이 낮은 점이 투자 매력도를 낮추는 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

따라서 국내 금융회사는 신사업을 통한 다양한 수익원 창출, 비용효율적 경영활동 등을 통해 중장기적인 관점에서 성장 동력을 확보하여 수익성을 높이는 노력을 해야 할 것입니다. 더불어 금융회사는 건전성과 수익성을 바탕으로 합리적이며 주주친화적인 배당 정책을 수립해야 할 것입니다.

또한 감독당국은 금융회사의 경영활동에 자율성을 확대하고 적극적으로 혁신을 추구할 수 있는 환경을 조성하여 금융회사가 경쟁력을 강화하도록 지원할 필요가 있습니다. 특히, 개별 금융회사의 배당정책은 주주 구성, 상장 여부, 수익성, 건전성 등을 고려한 경영전략의 일환임을 고려하여, 감독당국은 금융회사가 자산∙자본건전성을 확보하며 창출한 경영성과를 주주와 공유할 수 있도록 일관성 있는 정책 방향을 견지할 필요가 있습니다.

나아가 국내 금융회사의 공공성은 수익성을 추구함으로써 시장 실패를 보완하고 국민 경제 내 효율적 자금 배분을 담당하는 경제주체로 거듭나 국내외 투자자 및 국민으로부터 경쟁력 있는 기업으로 재평가 받는 것입니다. 본 보고서가 이를 위한 생산적 논의의 시발점이자 기초자료로 활용되기를 바랍니다.

Executive Summary 

      

논의의 배경 및 목적

  • 논의의 배경 및 목적
  • 금융회사 PBR 변화의 주요 요인: 수익성, 배당정책 및 건전성
  • 금융회사 PBR 및 배당정책 관련 연구 동향

국내금융회사의 주식가치 및 경영성과 추이와 현황

  • 국내 금융회사의 PBR 추이 및 현황
  • 국내 금융회사의 수익성 추이 및 현황
  • 국내 금융회사의 배당정책 추이 및 현황
  • 국내 금융회사의 건전성 추이 및 현황

국내외 금융회사의 주식가치 및 경영성과 비교 분석

  • 국내외 금융회사의 PBR 비교
  • 국내외 금융회사의 수익성 비교
  • 국내외 금융회사의 비용효율성 및 수익구조 비교
  • 국내외 금융회사의 배당성향 비교
  • 국내외 금융회사의 건전성 비교

국내 금융회사의 주식가치 제고 방안

  • 국내 금융회사 주식가치 저평가의 원인: 낮은 수익성과 배당성향
  • 국내 금융회사의 수익성 추구를 통한 공공성 확보와 조화
  • 국내 금융회사 주식가치 제고를 위한 금융회사의 경영과제
  • 국내 금융회사 주식가치 제고를 위한 정책당국의 역할

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