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毕马威中国发布《2021年宏观经济十大趋势展望》

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毕马威中国今日发布《2021年宏观经济十大趋势展望》。新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅,对2020年世界经济带来了巨大的冲击。毕马威中国首席经济学家康勇表示:“临近年末,可以从很多角度回顾2020年中国宏观经济。如果从内外循环的角度观察,我们认为今年中国经济的特点可以用两个‘超预期’来概括:外贸超预期,外资超预期。”

外贸方面,今年前10个月中国出口同比增长2.4%,而WTO数据显示上半年全球货物贸易下降了14%,并且预测全年将下降9.2%。此消彼长之下,我们测算中国出口在世界的份额较去年年底提升了2.7个百分点,达到16.7%。外资方面,年初疫情刚爆发的时候,各界非常关注的一个话题是外资是否会大规模撤离中国,一些国家推出某些优惠政策鼓励本国企业转移投资,也加大了大家的担心。但事实上,今年中国利用外资实现了难得可贵的逆势增长。1-10月中国利用外资同比增长6.4%,最近几个月更是录得了两位数的同比增长。而联合国贸发会数据显示今年上半年全球外商投资几乎下降了一半,并预测全年将下降30-40%,形成了鲜明对比。

这两个超预期背后的逻辑其实是类似的。中国通过采取有力的措施控制住了疫情,并率先开始复工复产。而世界上其他很多国家迟迟不能有效、彻底的控制疫情传播,导致生产受限。而同时很多发达国家为了稳定经济,纷纷推出了巨额的财政和货币政策刺激,国内消费需求依然较为强劲,但生产不足,所以反而加大了对中国生产、投资、出口的依赖。

展望2021年,我们认为中国宏观经济将呈现以下十个主要趋势:

  1. 消费、服务业继续回暖,成为下阶段经济复苏的主力:经济的修复正在逐渐从企业端向居民端转移。我们认为经济持续复苏将带动消费者信心回升,同时随着疫情防控措施的常态化,线下消费潜力得到释放,消费、服务业继续回暖,并成为下一阶段经济复苏的主要动力。

  2. 制造业投资增长提速:工业企业利润回升、补库存周期开启、制造业PMI保持在扩张区间等因素预示了制造业将在未来一段时间保持增长趋势。我们认为制造业投资,尤其是产业升级带动的高技术制造业投资将继续快速增长,成为拉动投资的主力。

  3. 出口增速前高后低,总体保持强劲:由于疫情依然在很多国家蔓延,未来一段时间海外市场产需缺口依然存在,预测上半年我国出口依然可以保持较高增长。下半年,随着疫苗的推广帮助世界经济逐渐正常化,防疫物资和暂时性出口替代订单将有所减弱。加之高基数的对比,下半年出口增速将放慢。

  4. 货币和财政政策逐渐正常化,但需要关注调整的步伐:随着中国经济逐渐恢复,明年财政和货币政策将逐渐正常化,赤字率将回调到3%左右,M2和社会融资规模存量增速将同名义GDP增速基本匹配。需要关注的是,财政和货币政策依然需要保持灵活性,退出不宜过早、过快。企业也需要关注宏观政策调整的速度和节奏,控制风险、做好相应筹划。

  5. 中国仍是外商投资的重点,供应链韧性成为重要考量:我国巨大并且快速增长的市场、完整的工业体系、高质量的基础设施、以及不断深入的开放政策,使得中国对外资具有很大吸引力,是跨国公司在全球重点的投资目的地之一。新冠疫情让企业重新思考产业链供应链安全、稳定的重要性。供应链韧性将成为企业全球布局的重要考虑因素之一,并带动相应调整。

  6. 人民币资产吸引力不断增强,人民币汇率稳中有升:2021年我国将继续推进金融市场开放,提升金融市场流动性,进一步便利境外投资者对人民币金融资产投资。我们预期明年人民币汇率将保持稳定,并有一定升值动力。

  7. 全球经济持续复苏,但仍将受疫情和疫苗进展制约:我们的研究表明,疫情防控好的国家,其经济复苏也将较快。近来全球新冠疫苗研发不断取得新的进展。全球主要经济体有望于明年上半年逐渐放开疫情防控措施,带动经济复苏。也需要注意的是,疫苗大批量的生产、分发和注射依然需要一定时间,各国仍需紧密配合,共同应对这次全球疫情危机。

  8. 中美经贸摩擦短期内将有所缓和:美国大选已经基本尘埃落定。目前信息显示,拜登政府更倾向于回归传统政策思路,重视多边主义,利用现有国际组织推动其政治诉求。预计明年中美双边对话有望加强,不确定性有所降低。但是也应看到,短期内中美关系也恐难出现明显改善,基准情景是维持现状,取消之前加征的关税和限制措施难度依然较大。

  9. 亚太区域经济合作加强:亚太地区15个国家近期正式签署了RCEP协定。协定的签署将进一步加强区域内成员国之间的经贸联系,更加灵活地进行区域内产业链供应链布局,加强经济合作。当然也应看到,亚太地区各国经济发展水平差距很大,区域经济一体化依然任重道远。未来世界经济有可能形成亚太-北美-欧盟三足鼎立的局面。

  10. 创新、安全、环保成为政策关注重点:2021年是十四五规划的第一年。我们认为明年政策方面有三个关键词值得关注:创新、安全、环保。加强自主创新、实现在核心科技领域的突破无疑是我国在今后发展的核心;十四五建议也提出实施国家安全战略,把安全发展贯穿到经济、产业、基础设施、战略资源、科技、金融、生态等各个方面;在环保领域,我国提出在2030年前碳排放达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。我国将进一步大力推动产业、能源结构绿色转型,提倡节能低耗。

康勇表示,“明年我国将开启新的五年规划,十四五是我国实现第一个百年奋斗目标后,向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年规划,具有特殊意义。我们预测2021年中国经济将持续复苏,全年GDP增速将达到8.8%。”

 

-完-

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