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毕马威中国发布2019年三季度《中国经济观察》: 二季度经济增速进一步放慢,加强逆周期调节稳定经济增长

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毕马威中国今日发布2019年第三季度《中国经济观察》报告(以下称为“报告”)。报告显示,二季度经济增速进一步放慢,GDP同比实际增长6.2%,比一季度下降0.2个百分点。2019年上半年同比实际增长6.3%,比2018年全年增速(6.6%)下降了0.3个百分点。受全球经济增长放缓、中美经贸摩擦等因素影响,中国下半年经济增长依然面临很大压力。政府正在通过更加积极的财政政策和货币政策,加强逆周期调节,稳定经济增长。

消费依旧是经济增长的主要支撑。1-6月,最终消费支出对GDP的贡献率为60.1%,拉动经济增长3.8个百分点,虽然较一季度小幅回落,但仍然占据绝对主导地位。6月社消零售表现亮眼,名义增速9.8%,较5月上升1.2个百分点;实际增速7.9%,较5月上升1.5个百分点。汽车消费的回升是6月份消费增速创新高的主因。由于“国五”标准汽车强力促销去库存,6月份汽车类消费增速达到17.2%,比5月份上升15个百分点。

生产方面,6月工业增加值同比增速6.3%,较5月回升明显,但受内外需疲软影响,上半年工业增加值同比较2018年全年低0.2个百分点。1-6月工业战略性新兴产业、高技术制造业增加值均高于规模以上工业,产业结构优化。此外,中国制造业采购经理指数(PMI)继3月和4月短暂回归扩张区间(分别录得50.5和50.1)后,自5月起再次进入收缩区间,5月和6月的指数均录得49.4,说明制造业景气程度仍需进一步提振。

报告指出,国际方面,2019年上半年全球经济仍然维持弱势。6月,全球制造业PMI指数收于49.4,已连续14个月出现下滑态势,且连续2个月低于荣枯线以下。全球主要经济体中,美、欧、日制造业PMI指数也均不断创下新低,6月分别收于51.7、47.6、49.3,较上月均出现下滑。先行指标PMI的持续性下跌预示着全球经济增长在2019年下半年可能面临较大的冲击,一些国际机构纷纷下调2019年经济增长预期,例如, IMF从2018年10月以来,连续4次下调全球经济增长率至3.2%,大幅低于最初3.9%的预测。世界银行也将2019年全球经济增长预期从1月的2.9%下调至6月的2.6%。随着全球经济增长放缓,外需将进一步萎缩,国内经济增长的下行压力进一步扩大。另外,由于中美经贸摩擦所带来的不确定性已导致今年6月中国对美国出口增速回落至-7.8%,中国对美出口占中国出口总额的比重也由2018年的19.2%下降至2019年上半年的17.0%,小于欧盟。美国已退居为中国第二大出口目的地。预计下半年中美经贸摩擦仍将是中国外部环境所面临的最主要不确定性因素。

面对内外环境的多方压力,中国采取了更积极的财政政策以加强逆周期调节,主要体现在四个方面:

  1. 增加专项债额度并加快发行节奏;
  2. 增加赤字规模;
  3. 财政支出节奏提前;
  4. 大规模减税降费。

从上半年的情况来看各项财政政策都已落地,截至6月底,专项债发行额度已达到1.39万亿元,占全年新增限额的65%,预计9月份将完成全年的发行指标;财政赤字规模1.57亿元,已占全年财政赤字拟安排量的57%;全国一般公共预算收入10.78万亿元,同比增长3.4%,其中二季度增长仅为0.8%,而上半年财政支出12.35万亿元,同比增长10.7%;全国税收收入增速仅为0.9%,为近十年来最低值,大规模的减税降费是主因。加力提效的财政政策使得上半年国内经济运行平稳,下行趋势得以有效遏制,宏观经济呈现出一定韧性。但需要注意的是,上半年财政收入和支出缺口的扩大将挤压下半年财政政策进一步发力的空间。

货币政策方面,2019年以来,社融存量增速重新回归两位数增长,6月同比增长10.9%,比5月提高0.3个百分点,M2增速也达到8.5%,反映出我国实体经济融资环境持续改善。随着全球经济回落以及市场疲软,今年以来美联储的态度不断转鸽,其对2019年利率预期从18年9月的加息3次降至18年12月的2次,再到19年3月的不加息和暂停缩表,最后到2019年7月31日宣布降息25个基点,将带动全球流动性重回宽松。5月份以来,澳大利亚、新西兰、韩国等发达经济体,以及马来西亚、印度、俄罗斯等新兴市场纷纷下调基准利率 。国际货币政策转向宽松,将使我国的货币政策更加灵活、拥有更多空间,有利于稳定经济增长。我们认为,未来央行将继续实施稳健的货币政策,将金融供给侧结构性改革作为重点,推进利率并轨和市场化改革,在完善利率传导机制,构建供给、需求和金融体系三角框架的基础上,从金融供给侧角度来弥补流动性分层的难题。

毕马威中国首席经济学家康勇指出:“面对内外部复杂严峻形势,既要通过财政政策和货币政策强化逆周期调节,也要防止搞“大水漫灌”,近期政府针对房地产融资出台了一系列政策,正是这一思维的体现。但究其根本最重要的还是要坚定不移地推动改革开放,降低市场准入,增强企业信心,激发经济的活力。”

在政策分析部分,本期报告对今年二季度政府发布的重要政策和相关热点事件进行了梳理和解读,内容包括:工信部出台完整版5G标准、职业教育改革进入新阶段、国家网络安全部署再提速、三部委推动重点消费品更新升级和专项债配套融资新政。

本期报告的专题研究部分聚焦资本市场改革开放。近年来,中国推出了一系列促进金融业改革开放的政策,尤其是2018年4月博鳌亚洲论坛以来,金融业改革开放大幅度加速。2019年6月13日,在第十一届陆家嘴金融论坛开幕式上,作为资本市场改革重要举措的上海证券交易所科创板正式开板;仅仅四天后,中国证监会和英国金融行为监管局发布联合公告,正式启动了沪伦通,标志着中国金融业的对外开放又上了一个新的台阶。本报告聚焦科创板和沪伦通这两大具有代表性的举措,一窥中国资本市场改革开放的现状和前景。毕马威中国证券及基金主管合伙人王国蓓表示:“毕马威长期关注并全力支持中国资本市场改革创新和双向开放进程,到目前为止,我们助力两家科创企业成功在科创板上市,并协助华泰证券完成在伦交所的GDR发行上市,拿到沪伦通首单。未来毕马威将继续凭借自身的专业技术和全球服务网络,一如既往地为境内外优秀企业保驾护航,为推动中国资本市场改革开放做出贡献。”

毕马威简介

毕马威在中国二十一个城市设有办事机构,合伙人及员工约12,000名,分布在北京、北京中关村、长沙、成都、重庆、佛山、福州、广州、杭州、南京、青岛、上海、沈阳、深圳、天津、武汉、厦门、西安、郑州、香港特别行政区和澳门特别行政区。毕马威以统一的经营方式来管理中国的业务,以确保我们能够高效和迅速地调动各方面的资源,为客户提供高质量的服务。

毕马威是一个由专业服务成员所组成的全球网络。成员所遍布全球153个国家和地区,拥有专业人员207,000名,提供审计、税务和咨询等专业服务。毕马威独立成员所网络中的成员与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织(“毕马威国际”)相关联。毕马威各成员所在法律上均属独立及分设的法人。

1992年,毕马威在中国内地成为首家获准合资开业的国际会计师事务所。2012年8月1日,毕马威成为四大会计师事务所之中,首家从中外合作制转为特殊普通合伙的事务所。毕马威香港的成立更早在1945年。率先打入中国市场的先机以及对质量的不懈追求,使我们积累了丰富的行业经验,中国多家知名企业长期聘请毕马威提供专业服务,也反映了毕马威的领导地位。

© 2020 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙)、毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所,均是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)为一所中国合伙制会计师事务所;毕马威企业咨询(中国)有限公司为一所中国外商独资企业;毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所。版权所有,不得转载。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。

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